العقود المستقبلية
-
-
العقد المستقبلي هو اتفاقية قياسية ملزمة قانوناً بين طرفين لشراء أو بيع كمية محددة مسبقاً من سلعة ما، مثل الذرة، خلال شهر محدد في المستقبل (شهر التسليم) بسعر (السعر المستقبلي) يتم تحديده في وقت إبرام العقد.
أين يتم تداول العقود المستقبلية؟
يتم تداول العقود المستقبلية (وكذلك الخيارات المرتبطة بالعقود المستقبلية) في 11 سوق للسلع داخل الولايات المتحدة الأمريكية وخارجها. يتم تداول العقود المستقبلية على المحاصيل الزراعية المحلية الرئيسية في مجلس تجارة شيكاغو (Chicago Board of Trade) ومجلس تجارة مدينة كنساس (Kansas City Board of Trade) وبورصة مينوبوليس للحبوب (Minneapolis Grain Exchange) وبورصة نيو يورك للقطن (New York Cotton Exchange) وبورصة البن والسكر والكاكاو (Coffee, Sugar and Cocoa Exchange).
ما هي الفوائد التي تعود من وراء شراء وبيع العقود المستقبلية؟
من أهم الفوائد التي تعود من وراء المتاجرة في العقود المستقبلية هي أن التجار يكون في وسعهم الحصول على مجموعة واسعة النطاق من السلع أو غيرها من الأصول باستثمار مبدئي صغير نسبياً. يتضمن الاستثمار المبدئي عمولة تصل إلى 50 دولار تقريباً عن كل عقد وهامش. الهامش عبارة عن وديعة حسن النية. عندما يحصل التاجر على مركز مستقبلي، فإنه يضع سعر للتسليم المستقبلي للسلعة الرئيسية. هذا السعر الثابت يعتبر السعر المستقبلي الذي يتم شراء العقد أو بيعه به. وبالتالي، مع ارتفاع سعر السلعة أو انخفاضه، فإن سعر العقد المستقبلي يتبع هذا التحرك، فيحقق ربح أو يتكبد خسارة. الفائدة العائدة من بيع العقود المستقبلية هي إنها تُمكٍن التاجر من وضع مقدماً سعر تقريبي للحبوب التي ينوي زراعتها ويسوقها في المستقبل القريب. وهو ما يوفر بدوره الحماية ضد تقلبات الأسعار الخطرة، ويتيح الفرصة للمضاربين للاستفادة من تذبذبات السوق. المضاربون هم مشاركون في السوق ليس لديهم أي اهتمام بامتلاك أو بيع السلع الفعلية، لكن لديهم المال اللازم للمجازفة – عن طريق شراء أو بيع العقود المستقبلية على أمل تحقيق الربح.
ما هو التحوط؟
التحوط هو شراء أو بيع عقد مستقبلي للحماية ضد إمكانية تغير السعر في السلعة الفعلية التي يعتزم التاجر شرائها أو بيعها. هناك نوعان من التحوط: التحوط الطويل والتحوط القصير. التحوط القصير هو بيع عقد مستقبلي لحماية سعر بيع سلعة ما يعتزم التاجر بيعها. التحوط الطويل هو شراء عقد مستقبلي لحماية سعر شراء سلعة ما يعتزم التاجر شرائها. معظم التجار قادرين على تسييل أو تصفية العقود قبل موعد التسليم. يمكن للمتداول بالشراء تصفية عقد مستقبلي عن طريق شراء عقد بنفس شهر التسليم. على الرغم من أن أغلب العقود التي يتم إبرامها لا تنتهي بالتسليم، لازال تهديد التسليم يميل إلى تعزيز غرض إبقاء أسعار العقود المستقبلية وسوق النقد الرئيسي الخاص بها متحازين مع بعضهم البعض على نحو معقول. سوق النقد هو حيثما يتم شراء وبيع السلع الفعلية.
متى يتعين على التجار التحوط؟
حتى يتم التحوط بنجاح، يتعين على المنتجين أولاً تحديد السعر المستهدف الذي يريدونه لتغطية تكلفة الإنتاج لتحقيق ربح مناسب. من خلال استخدام أرقام تكلفة الإنتاج وتقدير هامش ربح مناسب، يمكن للمنتجين تقرير نطاق السعر المستهدف. يجب اعتبار نطاق السعر المستهدف هدفاً قد يتم تحقيقه أو لا خلال سنة السوق.
مثال على عملية تحوط قصير
يقرر منتج استكشاف مجموعة متنوعة من بدائل التسوق، متضمنة العقود المستقبلية، بدلاً من الرضا بما يقرر الرافع المحلي دفعه في وقت الحصاد. إن الهدف المطلق للمنتج هو تحسين حجم أرباحه النهائية. ويقدر المنتج إن إنتاج بوشل واحد من الذرة سيكلفه 2 دولار. وبمجرد أن يرى المنتج بلوغ أسعار الذرة نطاق سعر يحقق له الربح المستهدف، يقرر تحوط جزء من الذرة بواسطة بيع عقد مستقبلي لمحصول ديسمبر من بورصة شيكاغو للتجارة. الحجم القياسي لعقد مستقبلي للذرة من بورصة شيكاغو للتجارة (1 CBOT) يساوي 5.000 بوشيل.
مع أوائل شهر مايو، وصل سعر العقد المستقبلي لديسمبر في CBOT 2.60 دولار للبوشل. لتقرير سعر بيع يبلغ 2.60، يقوم المنتج ببيع العقد المستقبلي لديسمبر 1 CBOT. ومع مرور الوقت، تشهد المنطقة ازدهاراً شديداً في إنتاج الذرة حيث يأتي المحصول أكثر من المعتاد، مما يؤدي بالتالي إلى انخفاض الأسعار. ومع بلوغ وقت الحصاد، يصل سعر البوشل 1.90 دولار. يقوم المنتج بتصفية مركزه المستقبلي بواسطة شراء عقد مستقبلي لمحصول الذرة في شهر ديسمبر 1 CBOT. نتائج الإجراءات التي قام به المنتج هي:
| السوق النقدي | سوق العقود المستقبلية |
|---|---|
| May: : مايو: يخطط لبيع 5.000 بوشل من الذرة، ويبيع ذرة ديسمبر 1 CBOT | يبيع عقد مستقبلي بذرة ديسمبر 1 CBOT بسعر 2.60 دولار للبوشل |
| أكتوبر: يبيع 5.000 بوشل من الذرة في السوق النقدي بسعر 1.90 دولار للبوشل الواحد | شتري عقد مستقبلي بذرة ديسمبر 1 CBOT بسعر 1.90 دولار للبوشل |
| يبيع سعر الذرة | $1.90/bu |
| زائد أرباح العقد المستقبلي (2.60 – 1.90 دولار) | $0.70/bu |
| صافي سعر البيع | $2.60/bu |
بواسطة استخدام العقود المستقبلية للذرة الخاصة ببورصة شيكاغو للتجارة، قام المنتج بزيادة سعر المبيعات النهائية من 190 دولار إلى 2.60 دولار للبوشل. وهعكذا يكون المنتج نجح في تحقيق هدفه. وما هو أفضل من ذلك، كان سعر البيع النهائي أعلى بمبلغ 60 سنت للبوشل من نفقات الإنتاج.
الإشارة إلى أسماء منتجات أو شركات بعينها لا يعني بالضرورة التوصية بهما من قبل هيئة إدارة المخاطر أو وزارة الزراعة الأمريكية وتفضيلها عن غيرها من منتجات أو شركات غير مذكورة، بل ذلك لغرض المعلومات فقط.
متطلبات هامش العقود المستقبلية
| الرمز | فارض سعري العرض/الطلب | قيمة المجموعة الواحدة | العمولة لكل مجموعة قياسية | متطلبات الهامش لكل مجموعة قياسية |
|---|---|---|---|---|
| #CL | 50 | 1000 Barrel | 15 $ | 2500$ |
| #NG | 4 | 10000 MMBtu | 15 $ | 5000$ |
* من الساعة 23.00 على ملقم Vinson Financials حتى الساعة 22:15 (فترة راحة يومية من الساعة 22:15 حتى الساعة 23:00 من يوم التداول التالي)
Light , Sweet Crude Oil
وحدة التداول
1.000 برميل أمريكي (42.000 جالون)
السعر
دولارات وسنتات أمريكية لكل برميل.
ساعات التداول (جميع الأوقات حسب توقيت نيو يورك)
التداول في المزاد العلني المفتوح من الساعة 9:00 ص حتى 2:30 م.
يتم التداول الإلكتروني بدءً من الساعة 6:00 م حتى 5:15 م بواسطة مركز تداول CME Globex®، من يوم الأحد حتى يوم الجمعة. هناك استراحة لمدة 45 دقيقة يومياً بين الساعة 5:15 م (تاريخ التداول الحالي) و6:00 م (تاريخ التداول التالي).
شهور التداول
يتم إدراج العقود المستقبلية للزيت الخام لمدة تسعة أشهر آجلة باستخدام جدول الإدراج التالي: يتم إدراج الشهور المتتالية للسنة الحالية والخمس سنوات التالية، إضافة إلأى ذلك، يتم إدراج العقود المستقبلية لشهور يونيو وديسمبر بعد السنة السادسة. سيتم إضافة شهور جديدة على أساس سنوي بعد انتهاء مدة عقد شهر ديسمبر، ومن ثم يمكن إضافة عقود يونيو وديسمبر لمدة تسع سنوات آجلة وسيتم ملء الشهور المتعاقبة في السنة الميلادية السادسة .
علاوة على ما سبق، يمكن تنفيذ التداول بفارق متوسط عن أسعار تسوية اليوم السابق لمدة تتراوح من شهرين إلى 30 شهر متتاليين في صفقة واحدة. يتم تنفيذ شرائح اتقويم هذه خلال ساعات التداول في المزاد العلني المفتوح.
التداول بتسوية (TAS)
يتوافر التداول بتسوية للشهرين الأولين فيما عدا في آخر يوم تداول وهو يخضع لقوانين TAS المعمول بها. يتوقف التداول في كافة منتجات TAS في الساعة 2:30 م من كل يوم حسب التوقيت الشرقي القياسي. يبدأ التداول في منتجات TAS "بسعر أساسي" 100 لتحقيق فارق (بالزائد أو الناقص) في النقاط عن تسوية المنتج ااساسي الخاضع للمقاصة على أساس 1 إلى 1. إن عملية التداول التي تتم بالسعر الأساسي 100 ستتوافق مع عملية تداول TAS "تقليدية" والتي ستصفى بسعر التسوية النهائي ليوم التداول.
الحد الأدنى لتذبذب السعر
0.01 دولار (1¢) للبرميل (10.00 لكل عقد).
الحد الأقصى لتذبذب السعر اليومي
10.00 دولار للبرميل (10.000 للعقج الواحد) في جميع الشهور. إذا خضع أي عقد للتداول أو للطلب أو للعرض عند الحد لمدة خمس دقائق، يتوقف التداول لمدة خمس دقائق. عند استئناف التداول، يزيد الحد إلى 10.00 دولار للبرميل في الاتجاهين. إذا ما تم بدء إجراء توقف آخر، ستستمر السوق في التوسع بـ 10.000 دولار للبرميل الواحد في كلا الاتجاهين بعد كل عملية توقف لمدة خمس دقائق متتابعة. لن يكون هناك حد أقصى لتذبذب السعر إبان أي جلسة تداول.
آخر يوم تداول
ينتهي التداول عند إغلاق العمل في ثالث يوم عمل يسبق يوم 25 من الشهر السابق لشهر التسليم. إذا كان يوم 25 من الشهر التقويمي ليس يوم عمل، يتوقف التداول في ثالث يوم عمل قبل يوم العمل السابق لليوم التقويمي 25 من الشهر.
نوع التسوية
فعلية
تسليم
F.O.B، مرفق البائع، Cushing ، أوكلاهوما، في أي خط أنابيب أو أي مرفق تخزين به خط أنابيب يصل إلى TEPPCO أو إلى مخزن Cushing أو شركة Equilon Pipeline Co.، بواسطة النقل داخل الصهريج أو النقل داخل خط الأنابيب أو خارج الموقع أو النقل داخل المنشأة (عن طريق الضخ).
يستعرض الفصل 200 من كتاب قوانين البورصة قوانين وأحكام التسليم بالكامل..
فترة التسليم
جميع عمليات التسليم تعتبر نسبية طوال أيام الشهر ويجب أن تبدأ في أو بعد اليوم الميلادي الأول وتنتهي في آخر يوم ميلادي من تاريخ التسليم.
إجراء التسليم البديل (ADP)
يتوفر إجراء تسليم بديل للمشترين والبائعين الذين تم التوفيق بينهم من قبل البورصة عقب انتهاء التداول في عقد شهر فوري. إذا وافق المشتري والبائع على إتمام التسليم وفقاً لبنود تختلف عن تلك الواردة ضمن مواصفات العقد، يمكنهم المواصلة بناء على هذا الأساس بعد تقديم إخطاراً بقرارهم هذا إلى البورصة.
مبادلة العقود المستقبلية لمواد فعلية (EFP)
قد يقوم المشتري أو البائع التجاري بمبادلة مركز مستقبلي مقابل مركز فعلي بكمية معادلة بواسطة تقديم إخطاراً إلى البورصة. يمكن استخدام مبادلة العقود المستقبلية لمواد فعلية إما لبدء مركز مستقبلي أو لتصفيته.
درجات التسليم
أنواع الخامات المحلية الخاصة بنسبة كبريت 0.42% حسب الوزن أو أقل وجاذبية لا تقل عن 37° API ولا تزيد عن 42°. مصادر الزيت الخام المحلي التالية قابلة للتسليم: West Texas Intermediate، Low Sweet Mix, New Mexican Sweet، North Texas Sweet، Oklahoma Sweet، South Texas Sweet .
أنواع معينة من الزيت الخام الأجنبي التي لا تقل عن 34° API ولا تزيد عن 42° API. تتوفر المصادر الأجنبية التالية: U.K. Brent، والتي يتلقى البائع خصم 30 سنت للبرميل بأقل من سعر التسوية النهائي؛ يتم تسليم Norwegian Oseberg Blend بخصم 55 سنت للبرميل، بينما يتم تسليم Nigerian Bonny Light و Qua Iboe و Colombian Cusiana بعلاوات قدرها 15 سنت.
الفحص
يتم إجراء الفحص وفقاً لممارسات خطوط الأنابيب المعمول بها. يمكن أن يقوم المشتري أو البائع بتعيين مفتش للتحقق من جودة الزيت الخام المسلم. وعلى الرغم من ذلك، يتحمل المشتري أو البائع الذي طلب إجراء عملية الفحص كافة التكاليف المرتبطةزسزف يخطر الطرف الآخر من الصفقة بإجراء عملية فحص.
مستويات وحدود مسئولية المركز
أي شهر واحد/جميع الشهور: 20.000 عقود مستقبلية صافية، لكن على ألا تتجاوز 3.000 عقد في أيام التداول الثلاثة الأخيرة في الشهر الحاضر.
متطلبات الهانش
يلزم توافر الهوامش لمراكز العقود المستقبلية المفتوحة.
رمز التداول
CL
CLT (TAS كود)
