期货

• 
• 

期货合约是一种法律约束标准化的合约，合约双方为买或卖预定数量的某种商品，例如：玉米，规定在一个将来指定的月份（交割月）以指定的价格（期货价格）进行交割，交割的月份和价格在订立合约时就已经定下.

期货合约在哪里交易?

期货合约 (以及期货合约的期权)在美国的11个不同的商品交易所以及国外进行交易.关于主要国内农作物的期货合约在芝加哥交易所(CBOT)、堪萨斯城交易所、明尼阿波利斯谷物交易所、纽约棉花交易所、咖啡、糖和可可粉交易所进行交易.

买卖期货合约能获得什么利益?

从期货市场的交易中获得的最重要利益之一是：交易者能以相对小的初始投资接受任何大量的商品或其它资产.初始投资包括每个合约大约50美元的佣金和一笔保证金.保证金是信用存款.当一个交易者接受了一个期货头寸，他或她以一个锁定价格在将来对标的商品进行交割 .这种固定价格是买卖该合约的期货价格. 之后，由于实际商品价格的上涨或下跌，期货价格也跟着上涨或下跌，赚钱或赔钱.从卖出期货合约衍生出的一种利润是 ，它能使交易者事先为他或她在将来打算收获的谷物建立一个大约的价格.这样就提供了保护，防止危险价格波动造成的风险，并且能让投机者从市场波动中获利.投机者是市场的参与者，他们根本没有任何兴趣拥有或销售实际的商品，但是他们有钱进行冒险， -- 买卖期货合约，希望从中获利.

什么是套期保值?

套期保值是买卖一份期货合约以防止该交易者打算买入或卖出的实际商品价格发生变化的可能性.有两种类型的套期保值：多头套期保值和空头套期保值 .空头套期保值是卖出期货合约以保护该交易者打算卖出的一种商品的销售价格.多头套期保值是买入期货合约以保护该交易者打算购买的一种商品的购买价格.大多数交易者能够在交割前清算或抵消合约.多头交易者能通过随后买入一个带同样交割月份的合约来冲销一份期货合约.尽管大多数签订的合约并不发生交割，交割的威胁仍然倾向于为保持期货合约价格服务的目的，并且它们的标的现金交易市场合理地互相调整.现金交易市场 是买卖实际商品的地方.

交易者应该什么时候套期保值?

为了成功地套期保值，交易者必须首先决定他们需要什么目标价格来负担生产成本，从而获得合理的利润.通过使用生产成本图并设计合理的利润幅度，交易者能建立他们的目标价格幅度.这个价格幅度应被视为一个可能会或可能不会在市场年度期间达到的一个目标.

空头套期保值过程的例子

一名交易者决定探索各种市场替代品，包括期货，而不是满足于本地收谷物商打算在收获时间支付的任何价格.生产者的最终目的是提高他或她的底价.生产者估计将花2美元来生产1蒲式耳玉米.一旦生产者看到玉米价格处于一个可以获利的范围，他或她决定通过卖出1份CBOT(芝加哥期货交易市场)12月份玉米期货合约来套期保值一部分的农作物. 1 CBOT 玉米期货合约的标志合约规格等于5,000 蒲式耳.

在5月初之前， CBOT(芝加哥期货交易市场)12月期货制定2.60美元/蒲式耳.为了锁定2.60美元的销售价格，生产者售出1 CBOT 12月玉米期货合约.由于最后结果是中西部得到了一个谷物丰收年， 玉米的生产量超过了平常，导致价格下跌.由于丰收，玉米价格跌至1.90美元/蒲式耳.生产者通过购买1 CBOT12月玉米期货合约抵消他/她的期货头寸.生产者的套期保值活动的结果是:

通过使用CBOT(芝加哥期货交易市场) 玉米期货，生产者增加了最后销售价，从$1.90 增至$2.60 /蒲式耳 .生产者完成了他的或她的目标.令人欣慰的是，最终的销售比生产成本高了 60 美分/蒲式耳.

没有必要提到产品名称或公司以构成美国农业部风险管理局对其它没有提到的人的认可，仅供提供资讯之用.

* Vinson 金融公司的服务器时间从23.00至 22:15 (每天从22:15 至第二个交易日23:00休息)

Light , Sweet Crude Oil

交易单位

1,000 U.S. 桶 (42,000 加仑).

报价

美元和美分/桶.

交易时间 (所有时间都是纽约时间)

从上午9:00至下午2:30 进行公开叫价交易.

电子交易从星期日至星期五进行，下午6:00 至第二天下午5:15通过CME Globex® 交易平台进行.每天在下午5:15 (当前交易日) 和下午6:00 (接下来的交易日)之间有45分钟的休息.

交易月份

用下面列表计划列出未来9年原油期货： 列出了当年和未来五年的连续月份，另外，6月和12月合约月份在第六年之后列出.将在12月份合约结束后以每年为基础添加附加的月份，这样一个附加的6月和12月合约将会被添加9年，并且在第六个公历年中的连续的月份将会被填入.

另外，在一个单个交易中2至30个连续月份的期间，能以对上一日的结算价格平均差价执行交易.这些按日历月份依次建立梯度式套保头寸在公开叫价交易时间执行.

现货 (TAS)

除了最后一个交易日外，可以在前两个月得到现货，它遵循现有的现货（TAS）规则.所有现货（TAS ）产品的交易每天将在美国东部时间下午2:30 停止.现货（TAS 产品将以一个100的“基本价格”交换，在标的结算产品的结算中以1对1为基础，用点数建立一个差价 (加或减) .在100的基础价格上进行的交易将相当于一次“传统的”现货（TAS）交易，它将在最后价格结算日进行完全结算.

M最小价格波动

$0.01 (1¢) /桶 ($10.00 /合约).

最大每日价格波动

在所有的月份：$10.00 /桶($10,000 /合约) .如果任何合约价格封住涨跌停板达5分钟，交易将暂停5分钟.当交易重新开始，涨跌停幅都扩大10.00美元 /桶 .如果启动了另一个暂停，在每次5分钟交易暂停后，市场会继续在涨跌停方向扩大10.00美元 /桶.在任何一个交易期，都没有最终涨跌停幅限制.

最后交易日

在交割月前月公历日25号之前的第三个工作日业务停业时终止交易.如果该月公历日25号是非工作日，交易将在25号之前的工作日前的第三个工作日停止.

结算类型

实际.

运输

俄克拉荷马州库辛 ，以FOB卖方的设施、在任何输油管道，或有管道连接到输油站运营商TEPPCO的存储仓库、库辛仓库、或 Equilon输油管道公司，以罐装运输、管道运输、登记离开时间、或设施间传输(泵送).

在 交易规则书的第200章有完整详细的交割规则和规定.

交割期

在该月期间，所有的交割可以估价，并必须在当月第一天或之后开始，并在交割月最后一天完成.

有选择的交割程序 (ADP)

在现货交货月合约中的交易终止后，交易所牵线的卖方和卖方可以有一个有选择的交割程序.如果买方和卖方同意进行交割所依据的条款与那些在合约描述的条款不同，他们可以向交易所提交了他们的意向通知后，按此意向为基础进行交割.

期货转现货 (EFP)

通过向交易所提交一份通知，商业买方或卖方可以交换期货头寸得到相等数量的现货头寸.期货转现货可以被用来或者开始或者结算期货头寸.

交割品级

特定国内原油含硫量不高于0.42%，API gravity介于37°和42° 之间.以下国内原油流可交付：: 西德克萨斯中质油、低硫混合油、新墨西哥低硫、北德克萨斯低硫、俄克拉荷马低硫、南德克萨斯低硫.

特定国外原油，API 在34° 和 42° 之间.以下国外原油流可以交付： 英国Brent, 对此原油，卖方应收到低于最后结算价格30美分/桶折扣； 挪威Oseberg Blend以55¢/桶折扣交付；尼日利亚Bonny Light、 Qua Iboe、 和哥伦比亚Cusiana 以15¢ 溢价交付.

检查

应根据输油惯例进行检查.买方和卖方任命一名检查员来检查交付的油的质量.然而，要求检查的买方或卖方将承担它的花费，对于即将进行的检查，应通知交易的另一方.

头寸警戒线和限制s

任何一个月/所有月：20,000份净期货，但是在现货交货月交易的最后3天不超过3,000份合约.

保证金要求

建立期货头寸要求有保证金.

交易代号

CL
CLT (TAS 编码)